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鲁政委:评央行下调MLF利率

时间:2019-11-07 10:39来源:网络整理 作者:管理员 点击:

  文/新浪财经意见领袖专栏作家 鲁政委

鲁政委:评央行下调MLF利率

  11月5日央行小幅下调MLF利率,可能反映了三重政策目标:

  第一,在10月TMLF缺位、通胀预期升温的背景下,1年期股份行NCD利率已上行并突破TMLF利率。此时降低MLF利率有助于稳定市场预期,避免资金成本过度上升,为企业债券融资和可能到来的地方债提前发行创造合理充裕的流动性环境。

  第二,由于LPR利率与MLF利率挂钩,降低MLF利率能够引导LPR利率下行,起到降低实体经济融资成本的作用。

  第三,美联储10月再度降息,而国内CPI走高带动债券收益率上行,中美利差已经处于2016年以来的高位,存在与基本面背离的风险。此时小幅调降MLF利率有利于引导市场预期,避免中美利差超调并对人民币汇率产生影响。

  对于货币市场而言,虽然MLF利率小幅下调,但受通胀和跨年因素的影响,资金利率易上难下。

  MLF利率

  2019年11月5日,人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元,与当日到期量基本持平,期限为1年,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点。

  9月CPI同比上升至3.0%后,市场降息预期陡然降温。然而,11月5日央行宣布MLF中标利率下降5bp至3.25%,超出市场预期。此次央行降低MLF利率的操作或许应当与10月公开市场操作结合在一起理解。

  每个季度首月央行通常会进行TMLF操作。但10月央行并未按照惯例投放TMLF,而是在没有MLF到期的情况下投放了2000亿MLF。在猪价攀升的背景下,TMLF工具的雪藏强化了市场对1年期利率上行的预期。股份行1年期NCD发行利率从10月9日3.03%提高至11月5日略超过3.15%的水平,从TMLF利率之下提高到TMLF利率之上。

鲁政委:评央行下调MLF利率

鲁政委:评央行下调MLF利率

  由此来看,此次MLF利率小幅调降可能反映了三个层面的政策目标。第一,在通胀预期升温的背景下引导市场预期,保持中长端资金利率的合理稳定,避免银行间资金成本大幅上升,给企业债券融资和可能到来的地方债提前发行创造合理充裕的流动性环境。

(责任编辑:admin)
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